这一次，美元是真摔还是假摔？

11 月以来美元指数持续走弱，从 10 月 107 的高点回落至 103 附近。伴随美元的回落，非美货币在风险偏好回暖的驱动下相应走高，其中发达经济体货币表现整体优于新兴市场货币。

欧元区经济数据边际企稳推动欧元 11 月升值 3.5%；英镑同样受益于英国 PMI 等数据好转，市场对英国央行的降息预期有所减弱，英镑兑美元升值 3.8%；澳元、新西兰元等风险货币均走强，对美元升值逾 4%。日元表现相对落后，对美元小幅升值 1.5%。

韩元对美元升值 3.4%，领涨亚洲主要货币；菲律宾比索和印尼卢比分别上涨 2.6% 和 2%；马来西亚吉林特、泰铢对美元升值幅度也超过 1.5%。

图：11 月至今全球主要货币表现，发达经济体货币强于新兴市场货币

今年以来美元指数走势坐上 “过山车”，市场在衰退和软着陆预期之间频繁切换，临近年末美元指数的再度疲软使其基本回归至今年年初的水平。

从历史看，美元指数存在临近年末阶段性走弱的特征。根据统计，12 月是美元全年表现最差的月份，而 1 月则是表现最好的月份。

结合近期美股美债的表现，在偏弱的经济和通胀数据下，市场再度交易美联储降息。从历史美联储加息转降息平台期的表现来看，美元指数未必走弱。