理解市场 | 今年涨超 50%！纳指为什么已经太贵了？

受益于生成式 AI 技术的蓬勃发展和美联储降息的预期，科技股迎来了 2009 年以来最精彩的一年。

今年迄今为止，纳斯达克 100 指数累计涨幅已经到达了令人瞠目结舌的 55%，由于市场消化了美联储降息预期，纳斯达克 100 自 11 月初以来加速上涨。

然而，高估值给明年纳斯达克 100 的表现带来了压力。如果市场已经和合理估值脱钩，那么过去两月的大涨意味着该指数现在已经出现了泡沫。

根据货币与利率策略师 Ven Ram 的最新假设，如果把纳斯达克 100 看作一种长期债券，其公允价值应该是 12877 点，比当前报价水平低了 23%。

Ram 基本假设，纳斯达克 100 所产生的股息将以 11.4% 的复合年增长率增长，接近过去 10 年的增长率。Ram 还使用 5% 的贴现率，并假设未来 30 年内增长率将放缓至 5%。

使用类似的分析，标普 500 指数的公允价值为 4632 点，仅比目前报价低 3%。这表明，相较于纳斯达克 100，标普 500 指数的估值可能更加合理。

另外，从市销率来看，纳斯达克 100 和标普 500 指数看起来均有些昂贵。

正如凯恩斯所说，“市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长”，因此很难呼吁市场做出调整。但在所有牛市中，都会出现这样一种现象，估值被严重拉高，导致市场变得好像易碎的纸牌楼一般。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。