年内第三轮 “存款降息”，这一次不一样？LPR 会降吗？

12 月 21 日，据广州日报消息，国有大行将于 12 月 22 日下调存款利率，工商银行率先发布通知，表示 1 年及以内、2 年、3 年、5 年期的存款挂牌利率将分别下调 10bp、20bp、25bp、25bp。

2023 年，国有大行分别在 6 月、9 月两次调降挂牌，后续中小银行均追随下调。这是继今年 9 月初全国性商业银行下调存款挂牌利率后，时隔三个月的再度下调。

为什么要降息？为什么现在降？降息会带来哪些影响？

或为近 7 年来幅度最大

浙商证券认为，此次降息主要是因为银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济，本轮存款降息有望推动银行与实体共赢，将继续看好 “大而稳 + 小选美” 的 “哑铃组合”。

民生证券认为，本轮调降延续“期限越长、下调幅度越大”的特征，使得存款利率曲线平坦化，或有效遏制定期化趋势，从而持续降低负债成本。

中金认为，本次 1 年以内存款下调 10bp 为 5 轮降息中首次，标志着后续存款利率曲线全面下行可能开启。由于短期存款利率罕见下调，本轮可能是 2016 年以来综合幅度最大的一轮存款利率下调。

为什么降息？

浙商证券认为主要是因为银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济。

Q4 以来，存量按揭降息推进，2024 年初 LPR 降息效果体现，将导致上市银行息差在 23Q3 的低位，水平上继续下降 12bp。

此外，化解地方债务风险，预计银行将遵循保本微利原则，也会导致息差承受额外压力。而银行盈利持续承压，不利于服务实体经济的可持续性，因此有必要降低银行负债成本来对冲。

为什么现在降？

浙商证券认为，主要是因为 24Q1 即将迎来存款到期的高峰期和开门红重要时期（尤其对于中小银行）。因此早降存款利率带来的改善效果能有较快体现，否则会有较强的滞后性。

存款降息影响？

据浙商证券测算，本轮存款降息可改善银行息差 6.2bp，其中 2.6bp 在 2024 年体现。各类银行中，农商行长期存款占比高，相对更加受益于存款降息。

民生证券同样认为，定期存款占比高的银行或受益。23H1 邮储银行为 67.3%， 齐鲁银行为 52.7%，南京银行为 51.8%，小型农商行普遍在 50% 以上。

另据民生证券计算，42 家上市银行 23H1 定期存款在计息负债平均余额中占比 14.6%，假设平均置换期为 3 年，平 均调降幅度为 20BP，则将节约 679 亿元成本，对 2024 年净息差的贡献为 +3BP， 或将提振 2024 年营收增速 +1.2pct，归母净利润增速 +3.2pct。

民生证券指出，年初 “开门红” 阶段揽储一般较为集中，因此有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在 “开门红” 前进行，对银行 2024 年（尤其上半年）负债成本的效果或更显著。此举打开了 2024 年上半年 LPR 降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。

LPR 可能下调 10bp-20bp

中信证券也指出，LPR 报价下调概率将有所增加。

5 年期 LPR 自 6 月后一致维持在 4.2%，此后经历了 8 月 MLF 降息，9 月央行降准，以及 9 月国有大行集体下调存款挂牌利率，报价扔按兵不动。考虑上述事件累积的影响，叠加本次存款利率的调整，长端 LPR 报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。

往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议 “灵活适度、精准有效” 的货币政策基调，不排除明年上半年 MLF 进一步降息引导 LPR 报价下调的可能性。

中金同样认为明年年初不排除LPR 下调 10bp-20bp 的可能性，但对贷款重定价的影响主要体现在未来 1-2 年，与存款降息的影响相对匹配，避免年末下调 LPR 对息差的冲击。

本文综合自浙商证券于 12 月 21 日发布的报告《存款降息何解？——银行行业专题报告》、民生证券于 12 月 21 日发布的报告《存款挂牌利率下调点评：赶在 “开门红” 前夕，LPR 降息脚步渐近》、中信证券明明团队于 12 月 22 日发布的《债市启明｜如何看待年内第三轮 “存款降息”？》、中金证券林英奇团队于 12 月 22 日发布的《中金 | 如何理解超预期存款降息？》，华尔街见闻有所删减。