“世界级 AI 玩家”！继英伟达后，博通股价被华尔街分析师青睐

在全球投资者上周都关注着英伟达 GTC 大会时，人工智能（AI）芯片市场的另一巨头——博通（Broadcom）也召开了投资者大会，宣布了一系列新产品和神秘的 “第三大买家”。

不少华尔街分析师从中看到了博通将继续受益于 AI 热潮前景，并调升了对博通股票的评级。

前城堡对冲基金美股交易员、现经营自己量化基金的陈大龙对第一财经记者称，“如果投资者相信生成式人工智能（Generative AI）将成为全球增长的巨大驱动力，博通会是一个值得买入的 AI 概念股，应该能受益于其在 AI 网络组件，比如交换机、自定义加速器和其他 AI 组件方面的领先地位。”

宣布新产品和神秘的 “第三大买家”

在最新的投资者会议中，博通发布了交换机、PCIe、铜连接等多款 AI 基础设施创新新品，并再次强调了其一直信奉的理念——开放、可扩展、节能。博通的半导体解决方案业务部门总裁卡瓦斯（Charlie Kawwas）称：对于应对生成式 AI 集群不断增长的需求的提供商来说，成功的关键将是基于开放解决方案、以最低功耗进行扩展的以网络为中心的平台。

卡瓦斯解释称，用于 AI 训练的 AI 大模型需要用到大量英伟达、AMD 等公司产的 GPU、NPU、LPU 等多种处理器，也就是 XPUs ，而连接这些高性能芯片，并在它们之间传输数据，则需要以太网交换机、路由这类网络芯片，而这些正是博通产品的用武之地。

具体而言，通过 PPT，博通展示了其如何构建支撑 AI 工作负载所必需的 XPU 基础网络：首先，将八个 XPU 与中央处理器（CPU）连接在一起。博通不生产 CPU，他们来自其他 “玩家”。但博通确实制作了这一网络中的许多组件。如下图所示，所有以红色突出的部分都是博通在 AI 网络上提供的组件。比如，网络接口卡（NIC）允许一个 AI 芯片与其他 AI 芯片连接。外围组件互连快速交换机（PCIe）是一种专用于 AI 网络的交换机，将数据传输到网络中的各环节。通过这些组件，博通帮助实现了 XPU 基础网络各部分间的连接。也因此，博通称，已与包括苹果、戴尔、惠普在内的诸多消费互联网公司、设备制造商等广泛企业客户群体建立了良好合作关系，其中也包括 AI 领头羊英伟达。

博通的数据中心解决方案组总经理特穆拉（Jas Tremlay）分享称，“尽管英伟达的 Blackwell 的南向连接是其专有的 NVLink，但其北向连接则采用了博通的 PCIe。” 这表明，即使是高度依赖专有技术的英伟达，在构建网络时也不得不考虑到开放的重要性。

此外，博通还公布了其第三大定制芯片客户，引发市场极大关注。目前，博通尚未明确透露这一客户的身份，包括花旗分析师丹利（Christopher Danely）在内的几位分析师认为，第三大神秘客户可能是字节跳动。也有分析师猜测这一新客户可能是亚马逊或苹果。

不论如何，在新产品对于整个 AI 网络有着关键连结作用，且又新获大客户的情况下，博通预计，公司 2024 的芯片收入将有 35%（100 亿美元）来自 AI，比此前调高 10%，2023 年这一比例为 15%，2021 年时不足 5%。

华尔街分析师调升博通股票评级和目标位

此前，博通的股价在 2023 年上涨了 104%，是 AI 热潮的最大受益者之一。然而，该公司今年稍早发布的最新财报业绩指引中，管理层预计公司 2024 财年的年度收入将为 500 亿美元，低于市场预测的 502 亿美元。尽管这一预计收入将比 2023 财年高出约 40%，且年收入增长率也将同比增加更快，达到约 8%，但分析师和投资者似乎希望看到更多的增长。因此，从 3 月 7 日公布财报后，博通股价连跌数日，3 月 15 日收盘时跌至最低点，跌幅达 12%。而在上周投资者大会后，博通股价单周大幅反弹 10%。华尔街分析师竞相重申对该股的看好态度。

花旗分析师丹利重申了对博通的买入评级和 1560 美元目标价。美国老牌对冲基金奥本海默（Oppenheimer）表示，将维持对博通的 “跑赢大盘” 评级，强调博通是本轮 AI 热潮中的核心企业，也是其首选的 AI 概念股之一。瑞杰金融（Raymond James）也对博通给予 “跑赢大盘” 评级，认为生成式 AI 会推高其半导体业务的销售收入。

Truist Securities 分析师斯坦因（William Stein）给与博通买入评级，目标价为 1566 美元。摩根大通分析师苏尔（Harlan Sur）重申了他对博通的增持评级，给出 1700 美元的目标价。他在客户报告中称：“大会显示，博通为其 AI 数据中心网络和定制集成电路（ASIC）芯片业务制定了一项引人注目的可持续增长战略。”

投行 TD Cowen 的分析师拉姆塞（Matthew Ramsay）将博通的评级上调至 “跑赢大盘”，并将目标价从 1400 美元上调至 1500 美元。“我们的评级在过去一段时间内一直处于错误的一边，因为该股在过去两年中事实上跑赢了更广泛的 SOXX 指数，后者的涨幅约为 50%。尽管最近出现了一些情况，但我们对博通增长的可持续性和多样性以及由 AI 计算/网络和软件增长/利润驱动的共识前瞻性预测的潜在上升空间充满信心。” 他称。

另一家投行 Baird 的分析师杰拉（Tristan Gerra）也表示，博通在 AI 网络方面是 “世界级玩家”，但目前的估值并未反映出这一点，与许多非 AI 股类似。他同样给予博通股票 “跑赢大盘” 评级，并将目标价格定为 1500 美元。

陈大龙对第一财经表示，从多个技术指标衡量，博通股价并未达到被高估的程度。他分析称，博通市盈率为 48.09，高于行业中值 29.53 和标普 500 指数 28.53 的市盈率；股价与现金流比率为 31.85，远高于其五年和十年的中位数。“这两个指标显示该股可能被高估。但同时，博通的远期市盈率为 28.21，远低于其他一些芯片和网络公司，且它的收入增长速度更快，盈利能力也更强。在基于远期市盈率的相对估值基础上，该股被潜在低估。其市盈率与增长比率（PEG）为 0.67，PEG 比率低于 1.0 也表明市场低估了其股价。” 他分析道。

基于此，他认为，虽然短期来看，投资者需要关注博通能否突破 3 月 4 日创下的前期高点，即 1438.17 美元，如果能放量突破，说明博通彻底走出之前的财报利空，能继续向上。长远来看，许多大企业也不会想只从英伟达一家采购 AI 芯片，并可能会在英伟达的专有解决方案（如 InfiniBand 和 CUDA）之外实现多元化。而博通使用并推广以太网等开源网络解决方案，当 AI 网络扩展到比如 30000 个 AI 加速器以上规模后，更多企业可能会偏好开源技术，而不是专有技术。“因此，整体上，想从生成式 AI 中获益的长期投资者，肯定需要考虑买入博通。” 陈大龙说道。