通胀数据、英伟达财报都难起波澜 美股市场期权波动率前景或持续低迷

智通财经 APP 注意到，从通胀数据到英伟达 (NVDA.US) 的业绩，一个又一个的风险事件都得到了平息，几乎没有任何波澜来减缓市场的上涨势头。由于期权抛售需求旺盛，本月波动性只会下降。

上周四早间，VIX 指数跌至近五年来的最低点：11.5 点，之后略有反弹。该水平比 2017 年的历史低点低了几个点，2017 年是现代历史上波动最小的股市。标准普尔 500 指数三个月隐含波动率本周收于 2018 年 10 月以来的最低水平。

股市并非个例：石油、债券、信贷，甚至是衡量波动性的外汇指标，都在慢慢走低。欧佩克 + 的减产使石油市场稳定在一个范围内。实际利率波动率下降，以及 10 国集团货币前景狭窄，令隐含利率受到控制。

展望未来，近期出现意外的机会不多。财报季即将结束，欧洲和美国的夏季假期也即将到来。欧佩克 + 代表预计，该组织将在 6 月 2 日举行的虚拟会议上将减产延长至今年下半年。华尔街银行的大多数预测都认为，美联储将在 9 月或更晚些时候降息。

由于股市屡创新高，且没有任何事情严重威胁到涨势，投资者几乎没有做空市场的动力。对冲需求非常低，多头看跌期权仓位无法在浅跌时获得回报，而浅跌又会迅速逆转。与此同时，围绕出售期权设计的投资工具的繁荣推低了波动性。

期权交易商的仓位也无助于刺激更大的波动。交易商做多伽马，当交易部门逢高卖出、逢低买入以重新平衡他们的账面时，伽马起到了市场稳定器的作用。

Spotgamma 策略师上周四表示：“随着标准普尔 500 指数继续走高，正伽马越来越厚。”“伽马值越高，意味着交易区间越窄，上行波动性越小。”

与此同时，波动性卖家的规模逐月扩大，衍生品收益基金管理的资产规模目前已达 2000 亿美元。他们每月向市场供应超过 2.5 亿 vega，以前所未有的方式抑制了市场波动。

Tier 1 Alpha 的策略师写道，整个市场的平静与人们所感知到的基本面形成了对比，美国经济的意外之处目前接近于 2022 年 5 月的低迷水平。

“2022 年 5 月是标准普尔指数暴跌的中期，几周后，我们从 4800 点跌至 3700 点。这个周期还没有出现这种情况。这很好地提醒了我们，市场不是经济。”

2024 年是美国和其他国家的大选年，一个重要问题是，低波动性的局面能持续多久。本月印度大选期间，印度股市隐含波动率大幅上升。

尽管与其他选举年相比处于低位，但 VIX 期货对这一事件已经变得更加敏感，10 月合约较 9 月和 11 月合约溢价。上周，由于英国 7 月 4 日大选的风险，英镑两个月来的波动有所加剧。

彭博情报首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 表示：“波动率指数 (VIX) 期货曲线上通常出现的与美国大选相关的扭曲，这一次发生得很早。”