历史首次！股王出手 “维稳”，后市怎么看？

3 月 8 日，白酒板块一度走强，青海春天涨停，泸州老窖、金种子酒、贵州茅台等集体冲高。

其中茅台开盘一度涨 4.5%。消息面上，昨日晚间，贵州茅台突然发布公告称，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入 202 亿元左右，同比增长 20% 左右；实现归母净利润 102 亿元左右，同比也增长 20% 左右。

A 股 “股王” 出手维稳？

值得注意的是，这是茅台历史上首次公布月度经营数据。

平安证券指出，报告期间茅台营业收入和净利润同时实现 20% 增长，显著高于 2021 年一季度的 10.93% 和 6.57%，2022 年迎来业绩开门红。

光大证券也指出，1-2 月茅台收入和业绩增长均超出市场此前预期，估计 1-2 月归母净利率 50.5%，相较 2021 年 47.7% 有所提升。另外目前部分经销商已经完成 3 月打款，茅台 1935 继续第二轮投放，结合 1-2 月情况估计一季度公司收入业绩有望继续实现接近 20% 的增长，业绩确定性得以验证。

年内走势疲软

尽管业绩表现不错，但股王今年股价走势却比较疲软，截至昨日输盘，贵州茅台年内累计跌幅为 16.7%。

而 2022 年以来整个白酒板块表现均欠佳，截至 3 月 7 日收盘，皇台酒业累积跌超 40%，酒鬼酒跌约 27.6%，五粮液跌 25.4%，泸州老窖、水井坊、舍得酒业等跌幅均超 20%。

中信建投研报指出，春节以来白酒板块整体回调幅度较大，一方面受到疫情对部分市场动销的影响，另一方面欧美加息引发外资流动性趋紧预期，白酒板块整体的估值分位仍高于历史平均，市场投资风格有所调整。

在此背景下，外界普遍认为贵州茅台罕见披露 1-2 月的业绩有 “稳定军心” 的信号。

中信证券认为，此次经营数据公告提前于年报及一季报披露，为贵州茅台历史首次，且 2019 年一季度以来首次实现单季度双 20% 增长，将对市场信心起明显提振效果。

后面或有春糖会催化

据糖酒会官网显示，原定于 3 月 24 日至 26 日在成都举行第 106 届全国糖酒商品交易会将延期至 4 月份举办。

春糖会被成为中国食品行业的 “晴雨表”。每年的春季糖酒会都是酒水食品行业最重要的风向标，历来是观察白酒行业景气程度及发展趋势的重要场景之一。

在春糖会上，一方面，会传递出全国白酒厂商及经销商对行业的看法，比如去年春糖会上参会者普遍认为 2021 年白酒的基本面仍然较为确定、景气度仍较高；另一方面，部分酒企会传递出公司营销改革以及新品上市的信息，比如茅台醇两款新品 “茅台醇·酱酒之心”“茅台醇·酱香之心” 亮相成都春糖会，15 家经销商竞相签约。

浙商证券认为，当前酒企春节回款&发货&动销已临近尾声，市场将对酒企 2022 年一季度业绩进行矫正比对，考虑到 4 月白酒板块即将迎来春季糖酒会，或将迎来个股催化行情机会。

分析师怎么看白酒后市？

光大证券指出，当前消费需求仍待恢复、局部地区疫情有所反复，茅台的需求韧性、基本面支撑的优势得以放大，春节以来的渠道反馈已经验证动销的稳健表现，高端白酒仍为业绩增长确定性高的优质资产。

其认为，年初以来因为市场情绪的扰动，公司估值水平出现较为明显的回落，配置价值进一步提高；1-2 月的数据已基本锁定一季度业绩增长，后续有望迎来财报催化行情。

国海证券也指出，外资流出 + 政策担忧是前期白酒回调的主要原因，板块当前仍处业绩真空期，市场对疫情反复、经济下行仍有担忧，资金面难以形成合力。但是其认为，白酒板块回调与基本面无关，一季度将大概率实现开门红；业绩真空期过后，板块有望在春糖至一季报期间迎来机会。