美国经济衰退真那么吓人？高盛发布 “美股防御手册”

高盛并未预测美国经济必然衰退，但该公司的股票团队已经制定了应对经济衰退措施。而富国银行表示，经济衰退是其目前的基本情况。

智通财经了解到，高盛策略师 David Kostin 周四写道："经济衰退并非不可避免，但客户一直在问，一旦经济衰退，股市会如何表现。我们的经济学家估计，美国经济在未来两年内进入衰退的可能性为 35%，而且从收益率曲线来看，美国经济出现收缩的可能性也类似。”

Kostin 表示:“美国股市的波动表明，与近期强劲的经济数据相比，投资者觉得经济下滑的可能性有所上升。此外，股息期货市场暗示，2023 年标普 500 指数的股息将下降近 5%。在过去 60 年里，标普 500 指数的股息没有在经济衰退时期以外下降过。”

以下是高盛在以往衰退中强调的四件事：

指数跌幅：在二战以来的 12 次衰退中，标普 500 指数从峰值到谷底的下跌幅度中值为 24%。如果标普 500 指数从 2022 年 1 月近 4800 点的峰值下降到这个幅度，那么标普 500 指数将降至约 3650 点 (比当前水平低 11%)。如果平均下跌 30%，标普 500 指数将跌至 3360 点 (比当前水平下跌 18%)。

收益：自 1948 年以来，标普 500 指数的收益在衰退前后从峰值到谷底的降幅中值为 13%。

估值：根据以前衰退前的峰值到最终低谷，标普 500 指数的预期市盈率中值下降了 21%。在 1980 年以来的典型衰退中，标普 500 指数市盈率倍数在衰退开始前 8 个月达到峰值，在衰退前的峰值和衰退开始之间下降了 15%。

行业：在衰退前的 12 个月里，防御型行业和 ‘质量因子 (quality' factor)’ 的表现通常优于其它板块。1981 年以来的 5 次衰退中，能源 (XLE.US)、必需消费品 (XLP.US)、医疗保健 (XLV.US) 和公用事业 (XLU.US) 的平均表现都优于大盘指数。”