财报前瞻 | 英伟达即将发布业绩，股价能否触底反弹？

智通财经 APP 获悉，英伟达 (NVDA.US) 计划于美东时间 5 月 25 日美股收盘后公布截至 4 月 30 日的 2023 财年 Q1 业绩。目前市场普遍预计，该公司 Q1 总营收为 80.9 亿美元，每股收益 (EPS) 为 1.29 美元，相比之下，上年同期总营收为 56.6 亿美元，每股收益为 0.92 美元。从历史数据来看，英伟达总营收与 EPS 已连续 12 个季度超出市场预期。

关注游戏业务及管理层预期

英伟达近十年来发展非常迅猛，公司业务涵盖游戏、人工智能、数据中心、自动驾驶技术开发、加密资产挖掘以及 5G 通信技术等科技领域最前沿技术。在这些业务的全面带动下，这家芯片设计公司的总营收在过去九年间翻了 5 倍，从 2013 财年的 43 亿美元增长到 2022 财年的近 220 亿美元规模。

市场对英伟达第一财季的预期仍然较高，分析师们预计营收和利润将同比增长 40% 以上，但是，全球芯片短缺可能将波及英伟达，毕竟英伟达属于上游 Fab(芯片设计商)，非常依赖晶圆代工厂的产能。在上个月，英伟达曾指出，其正在加大力度补充图形处理产品 (GPU 产品) 库存，暗示该公司芯片短缺最严重的时期可能已经过去。

有分析师指出，虽然这是销售额增长的好兆头，但公司旗下产品的平均销售价格 (ASP) 可能因需求有所下滑而降低，并可能损害该公司过去持续令市场惊艳的利润率数值。分析师普遍表示，将密切关注最新季度业绩报告中有关任何芯片供需平衡发生变化的信号。

英伟达的总营收来自五大终端市场，即数据中心、游戏、OEM&IP、汽车业务和专业可视化。其中，其大部分营收 (2022 财年第四季度为 44.7%) 来自其游戏业务。

然而，近期英伟达游戏市场似乎出现了一些不利于英伟达的趋势，其中包括最近加密货币惨遭抛售使得加密矿商的利润率降低，进而有可能减少对 GPU 产品的需求，其次，所有 GPU(无论是英伟达还是 AMD) ASP 在本季度均有所下降并接近其厂商建议零售价水平。需注意的是，加密货币价格暴跌及 ASP 价格下滑在 5 月份仍在继续，因此需要关注管理层对于今年接下来季度的业绩指引或对于市场需求的判断。

因此，有分析师认为英伟达游戏业务的增长势头可能将在今年的第一季度和第二季度暂时放缓，综合性投研平台 Business Quant 预计其游戏业务营收增长将环比放缓至 6% 左右，预计第一季度约为 36.2 亿美元。Business Quant 预计英伟达第二大业务数据中心业务环比增幅将放缓至 5% 至 34.6 亿美元左右。

估值渐合理

估值方面，英伟达仍比规模相对其较小的竞争对手拥有 “同类最佳” 溢价。从预期市盈率来看，英伟达该项数值仍为 30x，相比之下，其竞争对手 AMD(AMD.US) 为 22x 预期市盈率，其他竞争对手预期市盈率同样相对较低，德州仪器 (TXN.US) 为 19x、英特尔 (INTC.US) 为 12x、高通 (QCOM.US) 为 10x，美光科技 (MU.US) 为 6x。

目前，英伟达股票 1 年期估值已明显低于均值水平，处于 1 年期的最低水平区域。有分析人士认为，这表明，如果最新业绩和业绩指引能够持平甚至超过市场预期，那么这将是长期投资者以合理估值买入该公司股票的绝佳时机。

低迷股价迫切需正面催化剂

如下图所示，英伟达股价经历了为期达六个月的艰难时期，美联储加息预期之下该股惨遭市场抛售，这家科技巨头的股价从 11 月 22 日接近 350 美元的盘中高点下跌约 50%。自 4 月初以来，该股一直在处于下行通道，TradingView 统计的技术面指标显示，该股周线级别处于 “强力卖出” 状态，总体技术面也处于 “卖出” 状态。

有分析人士认为，如果英伟达最新业绩优于市场预期，该股价格可能将突破下行通道，很大可能将重返 200 美元附近的月度高点。

与此同时，如果市场风险偏好继续下行，加上最新财报令市场感到失望，可能导致该股 165 美元支撑水平被打破，并有可能进一步跌向 150 美元甚至有可能进一步滑向 2021 年 5 月低点附近。