“活跃资本市场” 有何意义、怎么做、增量资金在哪里？一文汇总

7 月 24 日，新华社报道称，中共中央政治局会议上首次提出 “要活跃资本市场” 一词；

28 日，媒体报道称证监会召集头部券商开会，就活跃资本市场及提振投资者信心征求意见。

31 日，国常会再度提及 “要活跃资本市场，提振投资者信心”。

对此，近期多家官媒发文就 “活跃资本市场” 的意义、手段以及后期政策进行了分析。

一、为何要 “活跃资本市场”？

总的来说，“活跃资本市场” 可以起到 “四两拨千斤” 的撬动作用。

经济日报认为，作为牵一发而动全身的枢纽，一个活跃的资本市场，可以吸纳更多投资者参与，形成资本效应，继而支持企业科技创新，推动产业转型升级；还可以增加居民财富收入，促进民间消费，对经济社会发展起到 “四两拨千斤” 的撬动作用。

上证报也援引浙商证券表示，“活跃资本市场” 一方面通过增加自然人投资者的财产性收入，可以改善居民收入预期，进而提振消费；另一方面，实体企业可以不断融资并转化为投资，特别是通过股权融资、债券融资、并购重组等机制安排，引导各类资金向实现高质量发展最需要的领域集聚。

具体来看，证券日报认为活跃资本市场四大重要意义：

1）推动落实好货币及财政政策。

资本市场的活跃度和市值波动反映投资温度、产业周期和宏观政策落地效果，同时也与资本市场自身运行周期、治理成效有关。宏观政策、产业政策会通过上市公司运营传导到市场上，形成市场反馈效应；一个活跃的资本市场，对于财政货币政策的实施也具有积极的支持作用。所以，要加强资本市场政策和整体宏观政策的协调性，高度重视资本市场对宏观经济高质量运行的促进功能。

2）扩大国内需求。

资本市场连接着上市公司和投资者两大群体。上市公司既是产品和服务的提供者，也是将资本有效配置到实业经营的生产组织者；而个人投资者和机构投资者既是持有资本的主体，也是消费主体。活跃资本市场，可以提高投资效率和生产效率，稳定和扩大投资需求、消费需求。

3）推动现代化建设。

资本市场不仅是企业优胜劣汰之地，也是吸纳科技创新、制度创新、市场创新最新成果之地。活跃资本市场，可以将优质资源（包括人力、土地、资本、科技、数据等要素）更好配置到亟待发展的行业和领域，打造更加符合市场需要的产业形态和运营模式，加快现代化产业体系建设。

4）促进企业竞争力提升

资本市场具有信息透明、定价公允、流动性强的特征，可以对企业加强资本约束、股东约束、机制约束。无论是国有控股上市公司，还是民营上市公司，都处于信息充分披露的市场环境中，通过收集资本市场相关信息，可以及时完善政策措施，促进国有企业核心竞争力提升、优化民营企业发展环境。

二、如何 “活跃资本市场”？

经济日报认为，活跃资本市场，重在提升财富效应、稳定投资者预期，需要从投资端、融资端、交易端等多方面综合施策、协同发力。

投资端，更大力度引入中长期资金是必要之举，如优化各类中长期资金入市比例要求，发挥好中长期资金 “股市稳定器” 的积极作用。

融资端，继续提高上市公司质量是当务之急。打造更多领跑行业发展、引领科技创新的优秀上市公司，鼓励其通过并购重组等做大做优做强。同时，持续完善退市制度，让资本市场成为居民财富保值增值的 “蓄水池”。

交易端，目前 A 股市场个人投资者数量已逾 2 亿，保护好中小投资者权益，是提振投资者信心的关键之举。要进一步加大资本市场防假打假力度，让市场环境更加澄净透明、井然有序。

三、市场增量资金在哪？

经济日报表示，未来应适当放宽保险、年金、社保资金等入市门槛，优化各类中长期资金入市比例要求，并推动完善长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制，发挥好中长期资金 “股市稳定器” 的积极作用。

险资方面，证券日报称，建议未来在有关部门充分评估风险后，创新推出各类风险对冲工具，为险资投资 A 股保驾护航。其次，对险资投资股票等资产实施差异化的监管政策。建议监管对险资机构投资权益资产实施差异化政策，如险资在投资某类股票时，给予一定的偿付能力优惠。

养老金、企业年金方面，中证报表示，我国多层次养老体系正不断完善，可从扩大入市比例和投资范围、降低企业年金设立门槛、加大税收优惠力度等方面继续加强养老金与资本市场的双向促进。就已经破题的个人养老金制度而言，可在总结试点经验基础上适时推广扩围，并从提高额度上限、丰富投资品种、增强投资者操作便利性等方面加以完善。

另外，国信证券表示，随着个人中长期存款利率的下降，其对个人投资者的吸引力将减弱，而随着银行加大 AUM 考核，将在一定程度上助推原本的存款向银行理财、公募基金、保险存单等资产转移，其中有一部分将流入资本市场，助力资本市场活跃。

其指出，随着无风险收益下降和信用扩张提升，居民风险偏好逐步提升，财富产品配置需求涌现：从存款、现金类理财到债券基金、“固收 +” 理财产品，最后到权益基金；同时货币宽松预期、宽信用节奏也将加快这一趋势。从实际情况来看，这一过程已经开始发生。

四、哪些政策有望后续出台？

7 月 8 日，证监会公布了公募基金费率改革的工作安排。具体举措包括：增加浮动费率产品的数量；降低主动权益类基金的费率水平；规范公募基金销售环节的收费标准；完善公募基金行业的费率披露机制等。旨在推动场外资金入市。

据招商证券也表示，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，旨在实现投融资两端平衡协调发展，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

另外，中信证券从投资端、融资端、交易端进行梳理，认为以下政策可能会起到活跃资本市场的作用。

1）投资端包括引入中长期资金、扩大对外开放、改革公募基金考核机制、降低公募基金收费等。

2）融资端包括合理控制 IPO 和再融资速度、增加优质公司供给、平台公司境外上市等。

3）交易端包括降低证券交易印花税、T+0 交易机制等。